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高位震荡的化工龙头,能否再现往昔一年三倍的辉煌?

更新时间  2021-11-11 16:15 阅读
本文摘要:挑出一支好股票其实不难,难的是你买的时机对差池,我一向认为最好的生意业务应该是买的好不如买的巧。价值,发展,周期划分是三种差别的投资计谋,而这三者之中呈上风口吹的最高的当属周期股,今天要给大家分享的是一只处于风口底部的昔日周期龙头——万华化学。1. 公司及行业概况 纵观万华化学的整个生长史,我们能发现它是陪同着新中国革新开放现代化工业一起发展的。

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挑出一支好股票其实不难,难的是你买的时机对差池,我一向认为最好的生意业务应该是买的好不如买的巧。价值,发展,周期划分是三种差别的投资计谋,而这三者之中呈上风口吹的最高的当属周期股,今天要给大家分享的是一只处于风口底部的昔日周期龙头——万华化学。1. 公司及行业概况 纵观万华化学的整个生长史,我们能发现它是陪同着新中国革新开放现代化工业一起发展的。

万华的前身是1980年建立的烟台合成革厂,2001年开始在上交所上市,最开始的营收还不到6亿元,可是经由20多年的摸爬滚打,逐渐发展为现在的世界级化工巨头,年营收高达600多亿。A股的化工龙头其实有许多,他们专注的领域也纷歧样,而万华专注于聚氨酯工业链。

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从公司现有的业务结构能看出,万华有三驾马车:聚氨酯业务,石化业务,以及功效化学品及质料业务。万华能在如今的业务结构主要是吸收了08年的教训,单一业务面临的打击实在是太大,可是现在的万华化学可以用聚氨酯领域的“纵贯线”来形容,从上游焦点原质料以及技术的掌握到下游几百种实际应用的拓展,险些全部笼罩到位。再来看一看行业的情况。聚氨酯作为高分子质料的一员可以说是有着最多的品种和最广泛的应用领域,可是在之前的很长一段时间,全球的市场份额绝大部门都掌握在外洋巨头的手中。

这主要是因为焦点上游原质料MDI的生产制造有着很高的资金和技术壁垒,所以多年以来行业始终出现寡头竞争格式,而作为破局者的万华化学也从06年6%的市场份额发展到如今占据30%左右的市场份额。可是现在整个聚氨酯的供需情况并不乐观,经由16-17年的大涨价之后,市场整体的供应产能显著提升,从而对价钱形成压力,另一方面由于受疫情影响,外需也比力疲弱,而万华的境外收入占比40%多,所以也是个不小的压力。2. 公司的护城河 通过对差别化工领域的龙头公司研究,你能发现其实每个领域的焦点工艺技术就那么几个,从最开始掌握在外洋公司手中到厥后我国企业的自主研发突破,焦点点都在于降低成本提高生产效率,岂论是工艺流程还是设备制造都是如此。而万华化学也不破例,随着近几年第五第六代MDI技术获得不停突破,单吨成本也在逐级降低,从而积累出显着的成本优势。

3. 估值及财政分析 关于万华化学的财政情况,我们从最常用的ROE杜邦分析来看:首先是盈利能力。万华的毛利率近五年一直保持着行业第一,而且维持在较高的水平位置,而净利率也是横跨其他竞争对手一大截,这内里主要的原因就是万华对于销售用度的控制。运营能力。

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万华除了优异的盈利能力另有很是康健的现金流,关键的指标销售收入/营业收入比值一直保持>1的水平,更为优异的是公司的应收账款周转天数一直保持在20天左右,也就是说不到一个月的时间就能把钱收回来,足以见得公司对于下游的话语权。杠杆比率。站在整个行业的角度来看,万华的杠杆并不高,因为行业几大巨头的欠债率都在50%左右,相互之间没有多大的差异。另一方面公司大部门的欠债属于有息欠债,这主要与业务属性有关,有大量的牢固资产投资。

但作为龙头真正的厉害之处在于无息欠债,也就是应付账款,这是公司对于下游话语权的最好体现。最后是关于公司的估值拐点问题。其实这也是周期股的特点所在,作为化工业公司,企业的业绩和估值与主营产物的价钱有很是强的正相关关系,现在万华高位震荡的走势也对应了处于价钱低位的MDI,不外这种历史低位不会一直连续下去,只要供需格式迎来改善,万华化学将迎来再一次的腾飞。


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